我们先简单介绍一下套息交易的基本原理和理想盈利模式。
例如买入美元,卖出日元。因为美元利息比日元高,所以过一段时间你因为持有高息货币(此例为美元)而获得利息差,此为套息。举例来说,假设今天买入美圆10万,卖出日圆1170万,假如美圆日圆汇率117,一年后再买回来,如果汇率不变,你将会因此而获利。
假定美圆利息3%,日圆利息0.1%,你将得到利息收入10X3%=0.3万美圆,你将支付日圆利息1170X0.1%=1.17万,而0.3万美圆=0.3X117=35.1万日圆,你得到的利息差额=35.1-1.17=33.93万元。所以你因为持有高息货币美圆一年而获利33.93万日圆(合0.29万美圆)。如果美圆升值,你除了利息获利外,汇率也获利。
当然，在套息交易表面看似低风险操作的背后也存在着巨大的潜在亏损风险。由于套利交易属于中场线投资策略，因此我们以年为单位讨论近几年的套利交易风报比。我们先看一下投资者比较青睐的直盘套利货币对美元/日元。2002年元月至2006年低，以年为时间段，共有三次下跌行情，02年、03年和04年，这三年中美元/日元跌幅3300点。02年和03年最大跌幅分别为1900点和1500点。且不说期间利息能有多少盈余，单从跌幅看买盘套息者也大都伤亡过半。
而近两年的美元/日元上涨行情也都经历了大幅的上下波动，巨大的跌幅行情中，波段性的套息或许可以实现部分盈利，但我想如果实现了波段性的行情判断，常规操作也会有比较好的收益。
欧系货币以欧元/美元为例。2002年至2006年，仅有05年在美元指数大涨时，散户投资者可以通过卖盘实行套息交易，其余四年中欧元/美元均持续高收，因此历史角度欧元/美元显然也不适合散户投资者的套息交易策略。另外英镑/美元、美元/瑞郎、美元/加元情况与欧元亦然。通过对近几年直盘货币的走势分析，我们得出的结论是广大散户汇民希望利用直盘货币对进行套息交易是不太明智的选择。
不过让投资者欣慰的是，在交叉盘中有一些货币对可以实现套息交易，但前提是要认识到套息交易的风险，以及掌握回避风险的能力。交叉盘中，英镑/日元属于高息货币兑，同时也是套息交易者的“宠儿”。近几年镑/日的表现还是给投资者带来不少机会的。镑/日这几年的大牛市刚好符合投资者的的买盘套息思路。不过镑/日的震荡波幅威力也是公所周知的，这就需要投资者有较好的资金分配管理能力。首先大的资金量是保证收益的前提条件，但操作思路一定要采用“大户小仓”的模式。原因很简单，镑/日波动幅度巨大，剩余资金量一定要有足够的抗跌性。当然入市前的行情分析、开仓切入点是至关重要的(近五年的行情最深跌幅在2000点左右)。另外，关键时刻的斩仓也是必不可少的。
由于现在各国央行的息差原因，套息交易还是比较盛行，我们在交易中，不必抗拒该种交易方式，努力去了解，并且去运用它，也是顺势。但我们也要知道，市场是多变的，诡谲的，凝固的不是市场，所以在顺势中我们也要清醒，说不定什么时候这阵“套息风”突然消失的无影无踪，而另一种意料不到的“什么风”会突然降临，因此市场中的我们还要眼观六路，耳听八方，密切注意市场的风吹草动，才可能游走市场。
(美通银行)
（来源：外汇知识网 - 66FX.cn ）